今日の市況(2008年07月17日)

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かたる：ＮＹ市場は久しぶりの反発でした。米国のウェルズ・ファーゴの業績が予想数字より良く増配を決めたからですね。今晩はメリルの決算が発表され、明日はシティバンクです。メリルは資本増強の為にブルームバーグを売るそうですね。これで峠を越えます。（下の表は２００７年７月から２００８年３月の損失処理累計額です）

サブプライム関連の金利改定のピークは今年の１－３月期です。今回の決算は４－６月期です。差し押さえ物件は当然増えるわけで、差し押さえのピークはこの４－６月期か７－９月期なのでしょう。つまり在庫は増えるわけで住宅価格の下落要因になりますが、金利は安く住宅価格がボトムを売ったとなれば急速に在庫はなくなると考えています。この時点は今年後半から来年にかけてでしょう。しかし株価は半年先を行くわけで…すでに米国の関心はインディマック・バンコープのように地方銀行に向いているようです。

一方、ポールソン財務長官やバーナンキＦＲＢ議長の発言を聞くと米国は金融システムを守ると言う強い決意を感じますね。金融株へのカラ売り規制を来週より導入するそうです。更に上限を設けずに融資枠を拡大するといっています。株の買い入れ表明までしており政策に売り方が勝てるわけがありません。このような条件を考えると米国の金融危機を切っ掛けとする株価の下落は終息を迎えるのでしょう。

問題は景気動向ですがインテルの決算に見られるように、景気後退まで落ち込むかどうか…ＧＤＰ成長率が減速はするでしょうが、マイナスになるとは今のところ考え辛いと思います。原油価格に配慮し米国はイランとの核交渉に参加するそうですね。この現象をとっても米国景気に配慮している様子が窺えます。

トロ：相変わらずに強気説だね。しかし現実の株価のトレンドは下方トレンドで買うのは上昇してからでもいいよ。日本株はここに来て外需ものほど弱くなってきているね。米国に次いで欧州でも既に景気は減速していると言われているよ。

かたる：中国のＧＤＰ成長率は二桁を維持したようだね。１－３月期が１０．６％で４－６月期は１０．１％と言うね。

トロ：しかし輸出の伸びが悪化しているよ。４～６月の貿易黒字額は５８１億ドルと、２四半期連続で前年同期を下回った。上半期の累計でも前年同期比１１．８％減。４～６月の外需は前期に続いて成長率押し上げに貢献しなかったと言われているね。特に昨年上半期に同１７．８％増だった対米輸出は、米経済減速の影響を受け今年上半期は同８．９％増にとどまったそうだよ。

かたる：でも内需は堅調なんだってね。企業の設備投資、建設投資などの固定資産投資は今年上半期に前年同期比２６．３％増となり、昨年年間（同２４．８％増）を超える高い伸びだそうだよ。消費動向を示す小売総額も今年上半期に同２１．４％増と賃金上昇などで前年同期より加速したんだって…今のところ心配している中国の混乱は見られないよ。消費者物価も６月は７．１％となり、５月の７．６％より低下したね。米国では前年同期比で５．０％と高い伸びになっているが…

時代や：何かマクロの統計数字を述べられてもピンと来ないね。相場にどう影響するの？

かたる：僕の持論が進行中だということだろうね。日本の成長は外需により支えられたけれど、外部の景気後退により日本も減益になるね。だから国際優良株の株価が下落しているよ。故に外部環境に関係なく伸びる成長業種は内需のネット関連などの新興株になるという読みだね。しかし既にＩＴバブルよりかなりの時間が経過し成長率は鈍っているからね。ここに来て成長が予想されるのはモバイル・コンテンツだけれど…この下げはいい買い場だと思っているが…

時代や：そういえば、お前が買っていたヤフーは自社株買いが終わった途端に急落しているね。駄目なんじゃないの？

かたる：僕は買い場だと思っているよ。ヤフーは広告が主なので、景況感が悪化すれば、当然、広告も減るだろうね。だからテレビはひどい減益だよ。しかしネットは伸びるね。まぁ、伸び率が鈍るのは仕方ない。しかしモバイルやＩＰテレビの存在は成長を感じさせる材料だね。今までなかった市場が拡大するわけだから…

トロ：モバイルは兎も角、ＩＰテレビはまだまだ先の話じゃないの？収益に寄与しないよ。

かたる：まぁ、ね。電通と共同のネット広告を手掛けると報道されていたが、ヤフーはコラボレーション、つまりオープン戦略を採用し始めたね。この効果をどう評価するのか？僕は伸びると思うよ。世界では圧倒的にグーグルが支配力を高めているが、日本ではヤフーの存在が際立っているからね。

トロ：しかしiphoneの存在は通信キャリアにとっていい事じゃないよ。地位が逆転するかもね。ヤフーもモバイルでは苦戦を強いられるんじゃないの？

かたる：その評価が割れるね。色んな見解があるだろう。株は自分が市場をどう考えるかのゲームだよ。株価が下がってくると多くの人は駄目だと思うかもしれないが、株価が下がることは、最大の好材料だと前から言っているよ。ＩＰテレビなど次世代へのヤフーの取り組みは、さすがリーダーらしいね。このような動きが新しい株式波動に貢献すると僕は考えるよ。ソフトバンクの株価は一服を入れて出直れば良いし…米国景気の行方がハッキリするまで、ネット関連の新興株で乗り切れば良いと思うね。既にＰＥＲは２０倍台になっているからね。成長率の減速感を加味している水準だろうね。

時代や：まぁ、ヤフーもよく下がったね。しかしそれにしても米国が上がった割りに日本株は弱くない？　一時は日本の打撃は少なくインフレは消費を刺激し日本は有利だと考えられていたが…その考えは、全然、見えなくなったね。

かたる：金融庁不況は続いているからね。邦銀の不動産融資規制によりアーバンなどは健全な内容にも拘らず、苦境を強いられているよ。その為に広島大学の跡地の再開発が延期されたという。役人は良く考えるべきだね。景気が悪化しているのは役人の規制の影響が大きいよ。成長率を上げれば税収も増えるし豊かになる。何故、わざわざ、清貧思想を振りかざすのか…株を下げ、融資と止めて、不況感を演出し…まるで日本国民を苛めている政策だね。呆れるよ。

それは兎も角、今は相場のターニングポイントを迎えている。さぁ、どっちを採用する？

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投稿者 kataru : 2008年07月17日 18:30