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2008年04月26日
みずほの争点
今日は三菱商事、楽天に続き、人気株のみずほ銀行の相場の焦点を考えて見たいと思います。ここに来て何故か？ みずほ株は連日、１番人気を続けています。大きな注目点は２００３年に発行した優先株式の処理だと言われています。その発行額は９４３７億円。この優先株の普通株への転換価格の決定が４月２４日から６月９日までの終わり株価を基準に決定されます。みずほグループにとっては今後の配当金負担を軽減する為にも発行株式が減ることが望ましく、既存株主にとっても同様の考え方が望ましいのでしょうが、優先株の保有者にとっては、株価が下がって手に出来る権利が増えることが望ましいですね。
ここに市場の焦点があると思われます。４月１３日に日経ベェリタスが目先投機的な売買が膨らむ可能性があると報じ、市場参加者もこの見方に賛同したのでしょう。ご丁寧にみずほでは証券会社や外人投資家の優先株の持ち高は２５％あると発表しています。つまり２３６０億円ぐらいの金額になりますね。現状の価格は４８万円ほどですから、株式総数で４９万１６６６株ほどになります。市場の売買規模は連日２０万株を超えており、昨日は３２万株も売買高があります。だいたい、こんな戯言を信じてヘッジファンドが株価を下げる為にみずほ株を売り叩くと言う観測自体、馬鹿げた見方です。
では、何故、この時期に株価が上がってきたのか？
基本的には、みずほ自信のもつ実力の評価がサブプライム問題で著しく過小評価された反動だろうと考えられます。少ないサブプライム損失ですが、大手銀行の中では大きかったから、株価が他の銀行株に比べ叩かれすぎたのでしょう。みずほの業務利益の実力は１兆円ほどあるのです。税金や関連の損失を計上しても５０００億円ほどが毎年生み出される利益です。ざっと一株利益は５０００円ですよ。ＰＥＲ１０倍で５０万円ですね。まぁ、今の市場はあまり高く評価されませんから…おそらく転換価格は５０万円台で、株価は人気になれば６０万円ぐらいあるかもしれません。つまりサブプライムの終焉相場の核銘柄に選ばれたと言うことでしょう。
テクニカル分析では株価波動は完全に変わったとは言い切れません。チャートの波動を確認するのは時間を要するのですね。週足を見てもらうと分かりますが、ようやく２６週線に戻ったと言う所です。ただ私の見方は、株価波動は既に変わっていると思います。その理由は信用残高の変化にあります。来週の木曜日に発表されますが、今週末の三市場残は大幅な変化を見せていると思います。買い残のピークは３月２週で２０万４千株です。その後、減り続け先週末は１２万８千株です。一方、売り残は１万６千株から８万株に急増していますね。この所、連日、日証金段階で売り残が増えています。日足をみると幾つかのポイントをクリアしており、短期的にも転換の兆しがうかがえます。自分の頭で考えてみれば良いのです。会社のホームページには有価証券報告書が見られるようになっており、誰でも手軽に調べることが出来ます。そうして比べれば良いのですね。明日のコラムはお休みさせていただきます。
2008年04月19日
楽天の争点
本日の争点はネット株の楽天を取り上げます。新興企業はソフトバンク、光通信の二大勢力からヤフー、楽天が生まれたイメージが強く残っていますが、既にソフトバンクは資金力の関係もあるのでしょうが、ネットグループと言うイメージではありませんね。光通信もネットバブル時代に叩かれ重田さんは普通の会社を目指しました。ヤフーだけがネットに経営資源を集中し、楽天はネットを通じて一般生活に輪を広げた印象をもっています。
今日は楽天の株価の争点を考えて見ます。楽天はご存知のようにネットで仮想店舗を構築した物品販売会社ですが、アマゾンとは少し違います。直販をしていませんからね。しかし仕組みは似ています。三木谷さんは証券会社を買収し、クレジット会社を買収し、ネットとテレビの融合と言う事でTBSの買収(合併)を企てましたが此処で躓きました。現在の楽天の売上げ構成を見るとECが７６８億円、KCが７１０億円、証券が３０５億円、トラベルが１３３億円、球団が８２億円となっています。今度、東電より買収したフュージョンの通信部門97億円（８月から４ヶ月ぐらいの売上げ参入）が加わります。クレジット部門は利息返還請求の一括積み立てのより黒字化します。事業として立ち上がります。今度はフュージョンの再建が問われますが、クレジットと同様に早期の黒字化の見込みがあるのでしょう。あとは棚上げになっているTBSの処理の仕方が焦点になりますね。楽天の問題点を悲観的に見るなら、この2点が懸念材料として残ります。
既に新しいステージへ向けての意欲を感じるのが、台湾への進出とベルギーへの進出ですね。おそらく台湾は中国市場へのステップで、ベルギーはEUへの広がりを睨んでの動きなのでしょう。楽天の一株利益を概算で２０００円と見ると株価はおおよそ６万円ですからPERは３０倍の評価です。ヤフーの株価は１２００円の一株利益として株価が５５千円ですからPERは４５倍の評価です。アメリカヤフーは買収話効果もありPER６０倍で、グーグルは４０倍、アマゾンは７０倍などの評価になっています。概ねネット企業の収益は売上げの伸びが利益に繋がりやすいのでPER５０倍程度の評価をする可能性があるのですね。
問題は楽天の争点です。現在のPER３０倍の評価は一般企業のレベルからすれば高評価ですがネット企業と見れば評価不足になります。仮にネット企業としてみると、既に国内の収益基盤である事業の足元を固め世界戦略を睨み始めたとしたら…PER５０倍の評価を与えても良いのではないかという見方が市場で生まれる可能性があります。私はここに相場の焦点があると思っているのです。弱気派に言わせれば、TBSも片付かないのに、フュージョンを抱え、新しい事業展開の台湾やベルギーまで手を広げる必要があるのか？と守りの見方をしますが、強気派に言わせればようやく国内基盤が固まり世界戦略が見えてきたとも見えますね。
一方、テクニカル分析では長い株価低迷から新しいステージに向かっているようにも見えますね。業績面の争点がありテクニカルの面で追い風の株価がどう動くか？まぁ、新興株応援派の私が極めて冷静に見ようと両者の意見を載せた訳ですが、果たして市場はどんな判断を下すのか？此処に相場の争点があり、売り方と買い方のせめぎ合いが存在するのでしょう。
前回は三菱商事の争点を簡単に書きました。今回は楽天を取り上げました。単なる需給だけで動く株を私達は追いがちですが、そんなものは社会の貢献にも自分の利益にもならないでしょう。いい会社にしようと言う気持ちが経営者にあり挑戦していれば、市場は株高と言うプレゼントで経営者を応援します。しかし需給関係だけで上がる仕手株はいつか必ず下げます。そうして安くなった株を買っても元の株価に戻りませんね。嘗ての仕手株の宮地鉄鋼や兼松日産などはその良い例です。会社の成長と供に株主も潤うのが理想的な投資だと考えます。経営者の選択なのでしょうが、この楽天と言う会社はツキがありますね。高評価の時期に上場を果たし多額の資金を手に入れます。そうして会計基準の変更の際どいタイミングで難を免れ処理が可能になっています。中国に投資していた旅行会社の売却など、私には運に恵まれていると言うか…選択が素晴らしいと言うか…人間と一緒でツキという要素も重要な判断基準かもしれませんね。
2008年04月12日
三菱商事の争点
今日は話題になっている三菱商事の争点を考えて見ましょう。商社の中で、何故、三菱商事だけが騒がれるか？ 理由は４月７日にＢＨＰビリトンと新日鐵が原料炭価格を１トン１００ドルから３００ドルに引き上げ妥結した事にあります。オーストラリアの原料炭は中国と言う強力なライバルの出現で価格の主導権を握られました。慣例として先行決着した価格に世界中が従うことがあるのだそうです。アルセロール・ミタルも、韓国のポスコも、３００ドルで決着しているとＢＨＰの担当者は述べたそうです。
１月１８日からオーストラリアの東部で集中豪雨が発生し３日間降り続き、石炭の出荷が止まりました。更に悪い事に２月に入って１週間も豪雨が続いたと言います。オーストラリアの石炭は露天掘りで一面が湖のようになってしまったのですね。生産再開が出来なくて世界の原料炭が不足しスポット価格が上昇して行きます。更にこの影響で国内在庫が適正基準の４０日をきり１０日分しかなく、操業を停止するより迅速に鋼材価格の引き上げによって解決するほうが得策と判断したようです。勿論、技術進化により水素による製鉄技術も着手されていますが、実用化は２０３０年と言われているそうです。このような背景で原料炭価格が３倍になったのだそうです。
三菱商事の原料炭の利益はいくらか分かりませんが、同分野の金属グループの利益は１５５０億円の予想だそうです。つまり原料炭の割合は多く仮に１０００億円ぐらいだとしてもこの利益が３０００億円に膨らむので４３００億円が６３００億円になる可能性が出てきたのですね。商事の発行済み株式総数は１６億９３５１万株ですから一株利益が３７２円になります。仮に１５５０億円が全て原料炭の利益なら４６５０億円ですから４３００－１５５０+４６５０＝７４００億円になりますね。一株利益は４３６円になるのです。半分程度の８００億円ならどうか？２４００億円ですから同様に計算すると５９００億円ですから３４８円ですね。ＰＥＲ１０倍でどうですか？ 新高値を更新できそうですね。会社側に問い合わせれば詳しい数字が分かるでしょう。その数字から自分で計算すれば良いのです。どうも他の資源価格も上昇していますから、全体の利益は押し上げられ、かなりの数字が期待できるのでしょう。
しかし…先ほどの豪雨のような天災が起これば出荷が出来なくなり利益が減りますし、たまたま価格交渉時に豪雨があったのでスポット価格が上がり条件を飲まなくてはならなくなった。故に来年は２００ドルぐらいまで下がることは充分ありえる話しですね。一時的な利益の可能性がある株価の値動きは太平洋金属の株価の動きを見れば分かるでしょう。三菱商事は多くのファンドがコア銘柄として採用しており、買う筋が少なく売る筋が多い銘柄です。需給バランスが悪いのですね。しかし同様の業績の読みは誰でも見えますから売り物は少ないでしょうね。分かりやすい利益ですから…さらに信用買い残は妙味が増しています。三菱商事の１００％子会社ＭＤＰとＢＨＰビリトンが５０％づつ出資したＢＭＡの世界シェアは２３．２％だそうです。つまり商事は世界の１２％ぐらいの権益を持っているわけです。
私は長い資源価格の上昇期間、インフレに苦しみだす先進国などの現状を見ると、相場は短期間だろうと思っています。時間制限が加わった短期投資銘柄の印象です。私の投資スタイルで望む銘柄とは違うな？と言う印象ですが、資源価格の上昇が更に続く可能性もあるのですね。ガソリン一リットルの価格は１２５円だとしたら、僕らがふだん何気なく買っている水の価格はどうでしょうか？ 水はただですね。山の湧き水を汲んで販売する。ガソリンは原油を中東から運び精製し売るのですね。そのガソリンは水より安い。こう考えると今の資源価格は適正価格になっただけの話との解釈も成り立ちます。ここに相場の焦点は存在しますね。既に多くのファンドが持っている三菱商事は、株を売りたい投資家がかなり存在するのでしょう。この需給バランスも考慮しなくてはなりません。
もう少し詳しく書いても良いのですが、あまり長くなっても…
ここで私が述べたいのは株価の背後には色んな状況があるということですね。勿論、商事の魅力は他にもあり原料炭は単なるきっかけなのかも知れません。色んな考え方が株価の背後に存在すると言って良いのですね。チャートを見ながら売り買いをするのも良いでしょうが、業績の見所を抑えてチャートを眺めると、また違った見方ができるでしょう。勿論、株価には全体市況と言う環境も大きく影響します。さてあなたは何処にスポットを当て、どう考えるのか？ 一度会社のホームページでＩＲのビデオ（５０分程度）を見ると良いでしょう。更に会社のことが良く分かります。
今回は三菱商事を取り上げましたが、楽天には楽天の見所があるのですね。私が何故、株価ステージ（位置）が変わると思っているのか？ 背景には色んな見方が存在するわけです。時代の流れをどう捉えるかも重要なキーワードですね。競馬もそうでしょう。パチンコもそうでしょう。ギャンブルだけでなく、テレビを見るのも旅行をするのも事前の下調べが良くできていれば、楽しみが２倍にも３倍にもなります。自分で投資する会社ですから一度ぐらいＩＲビデオを見るべきでしょうね。相場環境は改善に向かい皆さんが活躍できる環境に移行しつつあります。共に頑張りましょうね。先ほど日経新聞を見ていたらビスタニュースで紹介している銘柄が上位に並んでいましたね。新興株の流れは時代の背景なのでしょうね。気になっている銘柄を調べてみようと思っています。
2008年04月05日
底入れの形
今日はかたる君の失敗銘柄から株価底入れの形を見てみたいと思います。この会社に注目したのは昨年５月の決算を増額修正したときですね。その後、リーマンから第三者割当増資を受け、クレジット関連の処理が終ったと思っていたのですが…それにしても金融業と言うのはすごい金額ですね。まぁ、銀行もそうなのですが…もともと自己資本は借り入れが主体なので低いのですが、あっという間に、自己資本は飛びますからね。アメリカの金融機関の損失が兆円単位に膨らむとは…思いもよりませんでした。武富士を継続的に追っていますが、過剰に思える過払い請求権に対する積み立ては(引当金)はどうなるのでしょうか？ もともとＧＭＯに倒産の危機が訪れたのはこの引当金を積めない事が原因でした。会計処理方法が、突然、変わるわけです。楽天も一括計上しましたね。楽天の場合、幸いに中国の旅行会社の株式が高く売れたために損失の原資があったのですね。楽天はついている会社です。ツキってあるのですね。あの会社の成長の原資は市場が好環境だったからです。上場時に多額の資金を集められましたからね。会社にも運命があるのでしょう。
さて、前置きが長くなりました。今日はかたる君が手がけて失敗した銘柄から底入れの考え方を、一例、紹介します。ただし応用が効く程度ぐらいに思ってくださいね。このケース通りになるとは限らないわけです。それにしても今の金融行政は当たり前の事を何度も事前警告しなくてはならないとは…国民を小学生だと考えているのでしょう。まずは下のチャートを見てください。上が週足、下が日足です。
２年ほど下落しています。昨年はＢＲＩＣｓ銘柄が後半下落しましたが、この株は主力銘柄が下落している時に横這い波動に入っています。およそ５ヶ月程度、「底練り」と呼ばれる下値固めを演じていますね。その後、ヤフーブランドの力でしょうが、第三者割当増資で市場の支持を得られる形になりこの会社の取り組みが再評価されだしました。かたるは昨年、７００円台から８００円台でこの株を買ったのですが…２００円台までの下げを余儀なくされました。クレジット事業の失敗の為です。本業は好調だったのです。その様子は営業キャッシュフローに表れています。この形が示すように下値の上値抵抗線（傾向線）を上向いた辺りから注目すればいいのでしょうね。何も安値を買う必要はないのでしょう。Ｓaasとよばれる形態が注目され始め、益々サーバーの需要は高まるでしょう。バックボーンの企業環境は、依然、追い風なのですね。
