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2008年01月26日
かたるの失敗
かたるの失敗という「テーマ」で幾つかのレポートができそうです。
私の基本的な考え方は、企業業績の上下により株価が上下すると言うものです。そうして株価の変化率が高いのは「赤字から黒字に転換する場面」だと思っています。次に変化率が高いのは「配当を実施する時」です。そうして好業績の業績が加速し、成長速度が高いピークを迎える場面に、株価は人気になり、もっとも大きな変化率を迎えます。しかし場面は、際どい「禁断の果実」の場面です。
何年も売り買いが出来て、充分な利食い期間がある黒字転換の場面を選んで、かたる銘柄を選択していたつもりでした。しかし業界の過渡期や景気波動の変化期には、市場リスクが高くなり、時間軸がずれるのですね。どうもこのリスクに関する考え方が、かたる投資の失敗に繋がっているようです。基本的なイメージは下のグラフに書かれています。赤い株価を予想していたものが、市場リスクの高まりや業界の変化によりオレンジの株価波動に変化するのでしょう。業績は向上しているのに株価は下がる。奇妙な状態を経験しているわけです。
先日、ある経営者から業績は黒字化します。しかし社内留保を先行するので実際の目に見える利益は２年後ぐらいになるでしょう。との発言を聞きました。なるほど…と思った次第です。経営者は株主のために経営をしているのではなく、一番は従業員の幸せを考えるわけです。常に一緒に働く仲間を大切にするのは当たり前です。つまり変化は隠されるのでしょうね。黒字にしようと思えばいつでもできる状態で内部留保を優先するのでしょう。故に実際は好調なのに…株価の回復は２年程度、待たされるケースが生じるのでしょうね。ここに市場リスク（システマチック・リスク）の関与があります。
昨今の相場のように流動性不安が市場リスクを高めるのですね。通常は気にしないリスクを過剰に市場は株価に織り込むのです。実際は黒字なのに、信用不安により企業が倒産する事があります。故に銀行は過剰に株価を気にするのです。２００３年の日経新聞を春から読んでみるとわかります。あの当時はみずほが倒産する前提で世論が構築されていました。実際、日本債券信用銀行や日本長期信用銀行などは倒産しましたね。自己資本比率が１０％程度の会社ですから、政策の重要性が問われるわけです。アメリカの地価が６－８％程度の下げで世界の金融は揺さぶられているわけです。
日本の地価は…異常な政策だったから失われた時代の償いが起きたのでしょうが、政策担当者が責任を取らないから、自己増殖をやめない官僚組織なのでしょう。ＧＤＰは横這いなのに…国民の賃金は下がっているのに、自分たちの使う分は減らないのです。政府最終消費はＧＤＰに対する使用比率はドンドン上がっています。誰もこの悲しい現実を取り上げない。かたるの失敗は右肩上がりの経済を信じている弱さに起因しているようです。
2008年01月19日
胎動
株価は合理的に出来ているのでしょうが、時々、反乱を起こします。市場参加者の心理が傾くのですね。不安が不安を呼び、恐怖に変わりパニックになる。恐慌心理と言うやつです。通常は途中で冷静な心を取り戻す時間が必要になるのですが、その考え直す時間が追いつかない場合があります。現在の市場心理はそのような現象が重なっていますね。東証一部上場企業１７３１社のうち７７５社がＰＢＲ１倍以下の有配企業なのです。４４．７％も占めているのです。信じられない感覚です。これらの企業を買い取り解散したら、どのくらいの金額が残るのでしょうか？ ＰＢＲ１倍を割る企業は存続価値があるのでしょうか？これらの企業は株主を無視した経営をしていると言っても過言ではないでしょうね。コーポレートガバナンス（企業統治）と言う言葉が生まれ、かなりの時間が経ちましたが、日本には村意識が強く残っているのでしょうね。
株がいくら割安だと言っても正常な経済状態でなければ意味のない話です。国民一人ひとりが、現在置かれた日本の状況を考える必要があるのでしょう。１９６９年にヤマハが国内で初めて時価発行増資を実現しました。それまでは額面発行が主だったのです。そうして今年は初めての三角合併が実現しましたね。シティーバンクが日興証券を株式交換で傘下に納めました。歴史的な出来事でしょう。今回の株安により、既にグローバル時代が幕明けた印象を強く感じます。私は最近単純平均株価の意味を考え続けています。２００３年に株価は底を付け上げましたが実際の可処分所得は増えずに国税局の平均給与所得は下がり続けていました。日銀をはじめとする政策当局はこの意味を理解していたのでしょうか？まぁ賃金（雇用）は景気の遅行指数ですが…
昨年の企業倒産件数は１４０９１件で２年連続の増加、金額では４年ぶりに４．１％増え５兆７２７９億円となりました。この統計は日経平均株価ではなく単純平均に連動しています。街角景気と呼ばれる国内景気指標もそうですね。グローバル化を推し進める大企業と日本が舞台の中小企業の景況感はかなり違うのでしょう。私が名目ＧＤＰと実質ＧＤＰの話を持ち出す例と似ています。一人あたりのＧＤＰは世界比較をすれば、どんどん劣化しているイメージですね。昨日のテレビでは燃料費の高騰により漁が困難になっている漁師の話が話題になっていました。農林水産省が税金をばら撒き救済するというのです。わが国の農業政策の失敗を顧みずに、同じような愚作を演じているように感じました。国民が政府を頼る姿勢がダメなのでしょうね。
「合成の誤謬」と言葉が、政策不況に繋がっているように感じます。確かに姉歯の偽装建築が建設基準改正法に繋がり、法案は正しい選択なのでしょうが、明らかに準備不足を露呈しています。サラ金規制もおせっかいだな。と私は感じますが、ものを考えない国民レベルから見れば必要な政策なのかもしれません。（金融が縮小しますから実体経済は更に縮小します。）金融商品取引法も同じでしょう。田沼政権から松平政権に移った江戸時代と現代は同じような時代なのでしょう。中国の成長を支えているのは「文化大革命の圧制」の反動なのでしょう。そのような歴史的な観点から日本株を見ると「失われた時代」は新たな飛躍の時代の種なのでしょうね。そうしてＢＲＩＣｓの成長により、一時的なカンフル剤効果がサブプライム問題から消えつつあるのが、今の日本の姿なのでしょう。ここで再び気付くのでしょう。日本は新しい構造改革をスタートさせねばならないと感じるのでしょうね。産みの苦しみは、何年か続くのが道理です。底入れチャートを、現在、研究していますが、底練りも必要なのですね。同じ現象のように、現在の日本経済がダブります。
単純平均を見て、益利回りを見ると、夜明けは来ているが、なかなか新しい陽が昇らない感じでしょうかね。しかし今年は２００３年に続き、３度目の正直と言うやつで、復活の年になるのでしょう。１９９８年、２００３年、そうして奇妙にも同じ５年ごとに訪れている２００８年の回復元年。今度こそ、長い期間の上昇波動が始まるのでしょうね。明るさを感じる年初の相場に、私は見えるのです。（みんなはこれから暗くなると言いますが…）今年、始まる長期上昇波動は、最低でも２０１２年ごろまで続くのでしょう。そうして３８９１５円の日経平均株価と、１５７９円の単純平均株価を抜く相場に繋がると考えている僕は、やはり考えが飛躍しすぎで馬鹿なんでしょうね。こんな事を今から言う奴は誰もいませんから…。でもカラ元気と思われるかもしれませんが、失われた時代の流れから、ＩＴ相場、そうして再生相場、ＢＲＩＣｓ相場をみて、そう感じているのです。単純平均株価は、その謎解きの素晴らしい切っ掛けになりました。何故か株価は下がり追証に苦しんでいますが、奇妙に明るさを感じるのです。
2008年01月12日
システマチックリスク
株式市場の環境は余り良くないようですね。世界景気の後退が懸念され株式市場の値動きが鈍くなっています。不思議なのは景気がダウンすれば鉱物資源などの一次産品の価格は下がるのが道理なのに、原油価格、金価格は共に高値で推移しています。まぁ、金価格は少し意味合いが違うのかも知れませんが、オルタナティブ投資と言う耳慣れない言葉を聞くようになって、既に数年を経ていると思うのですが…金融商品から実物資産まで投資の範囲は広がっているようですね。金融商品の幅がどんどん広がり金融経済が拡大していますが、サブプライム問題はこの錬金術にブレーキをかけたようです。
今日は「システマティック・リスク」と言う話を考えてみます。私は「今日の市況」でライブドア、村上ファンド、新日鐵、ブルドックを初めとする株式の問題と政策批判を度々しています。一介の証券マンが国策を批判しても仕方がないことです。昔から、国策に逆らうなと言われています。まぁ、ここが「未来かたる」の弱点でしょうね。もう一つは、ＧＤＰ拡大における成長路線を前提に捉えているので下げ相場には弱いようです。この「システマティック・リスク」とは、市場全体のリスクのことです。株の変動要因で一番大きな事は個別株の要因ですが、その変動率を拡大させるのがこの市場リスクですね。儲かれば人間誰しもリスクを取れるようになりますが、損をし始めるとマイナス思考になりリスクを嫌います。リスク抵抗力の低い小型株への投資が減るのは道理でしょう。
わが国の株式市場は二つの違った流れの中で動いているようです。下のグラフを見てください。日経平均株価と東証一部の単純平均株価の動向を比較したものです。この違いを考えていくとある重要な事実に突き当たります。残念ですがこれが現実です。グラフを見ながら、しばらく何が原因か考えて下さい。２００３年５月の７６０３円から日経平均株価は、上がり始め２００７年２月の一番天井（１８３００円）、７月の二番天井（１８２９５円）でピークを打ちます。一方、一部単純平均株価は２００３年の３月（３０８円）から上がり始め２００６年２月（５７９円）で天井を打ち下げ始めます。１の局面は一体化し力強い上昇になります。しかし調整後の上げ相場（２の局面）は新興国の成長の恩恵を受ける業種に限られました。しかし２の局面も新興株は下げており調整を続けていました。そうして下げ相場（３の局面）ここで新興株は反発を見せますが…単純平均は一貫して２００６年１月より下げています。４の場面ですね。現在の単純平均は３４８円、以前の日経平均株価に直すと、なんと現在の体感株価は８５５７円なのですね。この一貫して下がり続ける単純平均は僕等の投資成果の実感と似ていますね。まぁ、ＢＲＩＣｓ株を仕掛けなかった僕だけの個人的な感覚でしょうが…共感される方も多いと思います。
奇妙に似ています。偶然でしょうか？ ２００６年１月はライブドア問題が起こり、６月は村上逮捕の話、そうして２００７年７月はブルドック問題、昨年の後半からは新日鐵を代表とする株式持合いの動き…何故か株価の動きと一致していますね。偶然でしょうか？ テレビを見ていたら株価は実態を反映してないと町村官房長官が述べていましたね。そうして日銀副総裁の武藤さんも景気は拡大を続け利上げ環境が整うと利上げ姿勢派のようです。僕らは日本国内で生きているので、どうしても単純平均株価の影響を受けるのでしょう。多くの人は…しかしグローバル企業で働いている一部のエリートマンは好業績を謳歌してボーナスも過去最高を貰ったのでしょうね。商社マンは代表的なサラリーマンでしょう。
さてここで、先ほどの問題に対するかたるの答えを述べました。日経平均株価の構成銘柄はグローバル企業が多く入っていますね。つまり国内だけでやっている企業は景況感が悪く、ＢＲＩＣｓ中心の輸出で商売をしている企業の景況感は良いわけですね。通産官僚出身の官房長官の町村さんや大蔵省出身の日銀副総裁の武藤さんはエリートですから、常にほんの僅か数％程度のグローバル企業を中心に政策を実行しているのでしょうか？ 私には単純平均株価と日経平均株価の違いがそのように映ります。表面的な市場リスクはどんどん悪化しているのでしょう。外部環境を考えると確かに弱い展開ですが、実は既に新しい動きが始まっていると思っています。
2008年01月05日
底入れパターン１
今晩は…ＩＲＮＥＴの株式教室は如何でしょうね？
前回は年足の日経平均株価を検証し、初期波動の重要性を考えたかと思います。私はチャートの形をあまり信じなくなったのは、東京へ出てきてからです。それまではかなり熱心に色んな本を読んだり、自分で罫線を書いて調べていたのです。東京に来てから、ある仕手グループの人と親しくなり、こんな話を聞きました。専属のチャーチストがおり、チャートの形を造ると言うのです。今日の引けは高値引けにしようとか…、その為にグループの資金が「○○円まで１０万株買い」とか、やるのですね。裏を知ったら馬鹿らしくなりましたね。でもチャートの形から将来を推測することはある程度可能でしょう。
大発会は未曾有の大幅安で新年はスタートしましたが、それほど心配はしていません。あの形から見れば今年の春は高くなるように考えています。基本的に１４０００円から１８０００円のボックス相場なのでしょう。昨年２月に１８３００円の高値を付け、６月、７月と挑戦しましたがこの壁を抜けずに下げ波動に入りました。７月、８月と下げて９月、１０月は持ち合い１１月、１２月と下げちゃったのですね。果たして１月、２月はどうなるのか？ 短期的な山場を迎えていますが、かなり好業績なので、この２月までは春の相場に向けた買い場なのでしょう。基本的に２００６年６月１４日に付けた１４０４５円を割らずに、反発波動に入ると考えています。昨日の株価が１４６９１円ですから、あと６００円ほど余裕がありますね。オレンジの部分は日経平均株価の日足です。大発会の大陰線は下値で現れており、最後の投げ相場の可能性もあります。まぁ、テクニカル見通しはもう少し観察しないと分かりませんが、現段階で悲観するほどじゃありません。
さて、１２月２２日の問題のチャート（上のチャート）はソニーでした。あの後、ご存知のように何度か下値でのボックス相場を演じ人気株になるわけです。短期的な底入れのパターンとして幾つかの形がありますから、この下値ボックスの形も覚えておくと良いでしょう。既にビスタニュースの読者の人には解説済みですが…過去のトレンドを引き合いに出しチャートを解説するのは比較的、経験さえあれば簡単ですね。しかし現在進行形の形を説明するのは…あくまで推測ですからね。一つの考え方のわけで…こんな事は常識だと思うのですが、金融証券取引法などの法律の施行により、馬鹿みたいに、どの証券会社のレポートも大きな字で、いちいちリスク説明がなされています。馬鹿な法律ですね。一部の悪いことをする奴らの為にスポットが当てられ、真面目な連中まで制約されています。本当に日本と言う国は…兎も角、ソニーのチャートの形から底入れのパターンを学んで下さい。
