今日の市況（2006年）(2006年03月06日)

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　かたる：先ず、お願いです。かたるの本でお世話になった、中経出版の編集者の方から、本の紹介の依頼がありました。かたるも読みました。部下を抱える会社の上司などが、是非、読んでみると参考になるかもしれませんね。興味があったら買ってあげてくださいね。「すごい仕掛け」は此方から…

さて、ＮＹ市場ではインテルの大幅な売上高の下方修正見通しを受け、半導体関連中心に下げたとか…。一方、より一層のアメリカの金利引き上げ見通しは強くなっている様子で、日本の量的緩和解除をうけ、ＥＣＢも３ヵ月後の６月ごろにも再引き上げが噂されている様子。

利上げは金融コストが増えるので、株には概ねマイナス要因だけれど、景気の効用を長く引き上げることが出来るので、一時的な景気の山より継続的な息の長い上昇の方が好ましいとも考えられるからね。あまり今回のことで、ガタガタすること事態がおかしな現象だね。

時代や：でも株価は弱い動きだよ。日経平均は朝方安く始まり、その後、終日高かったけれど…持ち株は、依然、低迷したままだよね。

かたる：うん、お客様もこの程度の下げで不安のようで、数人の人から電話があったね。ダイエー―８２６３も買っているが、赤字だけれど、どうでしょうか？　聞いてきたお客さんは、４０００千円割れを買いたがっていたお客さんで、高くなれば買いたくなり、安くなれば売りたくなる典型的なタイプのお客さんかな？　僕のお客様の中でも高齢なほうで、既に７０歳を越えているが…

時代や：当たり前だよ。だってダイエーは赤字が３０億円で、尚且つ、計画通り運んでおらず、追加のリストラ策を迫られるって載っているもの。

かたる：確かに文面を読むと、いい状態ではないようだが、株は前期を見るものじゃないね。株は常に来期を見るもので、売られる理由はないね。むしろ２００７年２月の決算は一部上場でも優秀なほうで、これまでのリストラ策が効き、大幅な利益改善が期待される銘柄だね。今日、発売されたオール投資に載っていたね。それを裏付けるように、一時、株価は３０００円を割ったけれど、戻っているね。本当に悪いなら、もっと大幅安だよ。今年の上昇期待銘柄には違いないよ。

正直に言えば、そろそろ歩合外務員のスタイルにも、限界を感じてきたね。やはり運用を専門にする会社を創らないと、上手く運用できないかな？　買いたいときにも同意を得なくてはならないし…。でも僕のお客様は、概ね注文を断らないが…、これから玉数が大きくなると、お客様の度量の問題になってくるからね。同意が必要な取引ではタイミングもそうだけれど、大きな勝負は出来ないかな？と感じ始めているね。

トロ：…と言うことは、取引一任のファンドを立ち上げるの？

かたる：それも考えないと…。でも、まだ自信がないんだよね。今回もある程度の下げを予期していたわけで、その為に下方硬直率の大きな大型株をかなり入れていたわけで…。しかし本当はアクティブに空売りだったよね。そうすれば、相当の収益が上がったのに…

神主さん：神様じゃないんだから…そんなに上手くは行かないよ。まぁ、そんな話しより、やはり、この辺で相場の下値は打ち止めかね？

時代や：８日から９日に日銀の政策決定会合があり、金曜日はロールオーバーが進まないＳＱだよね。波乱の展開かな？

かたる：何度も言っているよ。株の世界は予定されている材料で、大きな動きはないよ。それに、株はどんな悪材料が出ても、株価が下がれば最大の好材料なんだね。逆に、どんな好材料でも株価が上がれば、これは悪材料に変化するわけだよ。この点を言うのは簡単だけれど、いざ、実践をしている奴は、何人、居ることかね？

トロ：ソフトバンクー９９８４がボーダーフォンを買うという話しだけれど…株価は上がっていたね。２兆円だってさ…

かたる：詳細は報道されていないから、現時点で、とやかく言うのはどうかな？　しかし、そのお金の調達でＬＢＯを利用すると書いてあったね。この変化をどう見るか？

時代や：ＬＢＯってなに？

かたる：ＬＢＯ（Leveraged Buyout）っと言って、自己資金が少ないために、買収先の資産を担保にお金を借りて、買収することだね。ボーダーフォンの中身を知らないから、なんとも言えないが、のれん代の償却代が増えるなら、ソフトバンクの財務危機が再び来る事になるね。しかしキャッシュフローは、毎月、しっかり上がっている会社だし、今後の展開を考えればいい事だよね。

時代や：今日の株価は高かったけれど、今後、どう動くのかな？

かたる：さぁ～、しかし相場論から見ると、長い期間、上げた後の相場だから、株価が更に上がる期待をするのはどうかな？　それよりも、この事は大きな意味があるんだね。今回は友好的な買収だけれど、敵対的な買収もＬＢＯを使ってやる方法も日常的になるかもしれないね。そうなると経営者はウカウカしていられないから、真剣な経営がされ、ＧＤＰと株式時価評価の壁がドンドン上に行くようになるね。

トロ：おっ、自説が出たね。もともと、かたるの本の趣旨は、Ｍ＆Ａが活発に行われるようになり、経営手法に効率化の概念が強く入り込み、業績も上がり、企業も株主還元をするから、株価が大きく上がるって、前から言っていたからね。ＬＢＯは、いよいよ、その切っ掛けか？

かたる：うん、可能性としてはあるね。無一文の若者がスポンサーを探し、時価総額の３割ぐらいの資金を用意して、日立―６５０１をＬＢＯするとか…。そうなると、市場は俄然、面白くなるね。

神主さん：日本は駄目だろうね。その前に、また規制されるよ。ＬＢＯ禁止令とか…

かたる：まぁ、そうかもね。Ｍ＆Ａ元年の前に、あまり、当局を刺激しないほうが良いね。官僚社会主義の連中は、自分達の生活権が奪われる事に、異常に神経質だからね。はやく村上さんみたいに転向して、市場の世界に再就職すれば良いのに…。ＩＡＳ（国際会計基準）からＭ＆Ａの流れは既定路線だよね。その内、外資が日本の優良企業に対しＬＢＯを使って乗っ取るかもね。

その時になって、オリジン東秀―７５７９みたいに騒がないで、早くから株主のほうを向いて、経営をしていないと駄目だね。緊張感が生まれて、初めて真剣な経営が出来るようになるんだね。ドイツのケースも金融新聞に載っていたね。持ち合い株に守られて、談合をして利益を享受するなんて、古い日本的なしきたりではなく、一所懸命に互いが切磋琢磨して、頑張る社会が構築でき、市場がだんだん正常になって行けば、株価は更に上がるようになるね。そうして、アメリカ並みにＧＤＰ比で１．４倍の株式時価総額になるんだね。さて今日はジムに行かないと…

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投稿者 kataru : 2006年03月06日 17:11