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2010年04月24日
FRBの動向
株式相場は時代の反映で景気循環によりステージが変わります。今は不景気のドン底からの回復期ですから、もっとも株式相場で強い相場の局面です。人間の性で仕方ありませんが、過去の記憶に縛られ我々の行動は制約されます。しかし株式相場は６ヶ月先と言われる未来を予測するゲームです。半年後の世界は誰にも分かりませんが、可能な限り現在ある材料で未来を考えるのです。過去に縛られるより未来を目指すのです。
年末に向けて大きなイベントは米国の中間選挙でしょう。世界の金融を動かす米国の動向は注意が怠れません。加えて日本の場合はやはり中国の存在も重要でしょう。この二つの二大要素を考慮し行動するわけです。世界経済で重要な事は金融規制の行方ですね。また先延ばしなのですね。結局なかなか纏められないわけです。厳しい処置を講じれば、折角回復し始めた景気動向に悪影響を与えます。オバマ大統領が述べる主張は、我々金融マンでも、もっともな内容ですから反対するものではありません。しかし金融を締めて世界経済の発展を阻害しても意味がありません。この辺りの動向には、米中関係も行方も注目されます。何故なら、米国はあまり中国に力を付けて欲しくないから、自分達の土俵に引きずり込もうと必死ですね。しかし中国は日本と違いしたたかです。結局、この度の金融バブルで恩恵を受けたのは中国ですね。
日経新聞だけ読んでいると世界の現状の動きを見間違うように思います。日本の新聞は総じて悲観的な見方をします。先ず、否定から入るようです。この現象はサラリーマン根性と言うか…批判を恐れるから大胆な意見を採用しないのでしょう。つまり過去の延長線上を前提にして考えが構築されているのでしょう。ここがポイントの一つです。新聞を読んでいる時に常に別の視点で物事を考えるようにすべきです。
さて今は業績発表が米国で盛んになり、これから日本でも業績の話題が多くなります。総じて好調ですね。悪くありませんが株式にはかなり織り込まれています。ツガミの株価を見れば分かりますね。一番注目されるのはツガミです。中国が忙しくて本当に利益が出るのでしょうか？ 価格競争に勝てるのかどうか？ あとは自動車メーカーより部品会社の数字に注意を払うべきでしょう。この業績推移に関心はあるのですが、もう一つの見所は米国の出口戦略が成功するのかどうか？ ２００６年の日銀は金融機関に体力がないのに急いだ正常化作業で…しかも手段を間違えました。利上げをする前に、先ずは中央銀行の資産圧縮が先ですね。日銀の場合は国債の買い入れの停止です。米国は住宅担保証券の市場化（流動化）ですね。膨らむ資産を圧縮し健全な金融機能を取り戻せるかどうか…。
既にMortgage Backed Securitiesの売却の話で金利が上がっています。この影響で円安に振れているようですね。米国の住宅統計で大切なのは中古住宅販売動向です。この夏には確かな改善が見られるかどうか…。そうすれば年内の利上げが見えてくるでしょう。米国の統計で注目するのは雇用と住宅、まぁ、金利にそれらの現象が現れますから、金利動向に注目すれば良いのでしょう。此方のサイトから常に資産動向が把握できます。
2010年04月17日
発想は面白い
オバマ大統領は偉大な大統領として称えられるかもしれない…と感じている自分と、危険な思想だなと…思う自分が同時に存在します。何とか医療改革制度を通過させましたし、外交ではイランやアフガンなどの難題を乗り切ることが出来るかどうかが焦点になります。今日のゴールドマン・サックスへの報道を見て、次のステップである金融改革にも舵をきった印象を持ちました。この金融規制は「諸刃の剣」ですね。景気回復には金融機能の拡大が必要です。しかし方向性を誤ると間違いなく景気の二番底に陥ります。ＢＲＩＣｓ諸国が刺激的なコメントを発表していました。たんなる狼煙の様なもので実現性は薄いのでしょうが…面白い現象ですね。
もともとエネルギーが溢れる所に、先進諸国の金融緩和政策の恩恵を一番受けたのです。だからあの声明は驕りに感じました。しかし中国の株式先物が創設され外堀は埋められ、今は為替の自由化へのステップを踏まされますね。日本の流れに似ています。背伸びした分は、何れはがれますが、今ではないのでしょう。中国は一人っ子政策の弊害である高齢化は確実に進みます。医療制度は整ってないし年金制度も整備されていません。
ＮＹ市場が下がり、不安を抱いている人は多いでしょう。
我々は非常に上手く立ち回っているために、あまり実感は乏しいのですが、一般的な相場を見ていると、やはり７日の相場を見て相場観を修正したほうが良かったのかどうか？ 未だに、多少の違和感を抱いています。理由は株価がスムーズに飛ばない金融株と値下がりし始めた一般株の動向ですね。やはりソニーの空売りを実行すべきだったかもしれません。あの空売り候補３銘柄の動向は、その後の動きは非常に弱いものですね。ビスタの読者は分かっていると思います。４月４日のレポートです。
しかし同時に内需株の躍動もあり、銀行を含め不動産株に人気は移り、やはり７日の方向転換が正しいか？とも…考えています。この辺りの見方は、明日のビスタのレポートに譲るとして、最近、ＩＲＮＥＴでは、物の考え方を理解してもらおうと思ってレポートを作成しています。少し難解ですが相場観の発想プロセスを理解してもらおうと言う意図があります。多くの投資家のレベルは、株価の値動きに魅了され行動するだけです。だから僅かな値幅で利食いをしたり、幻の高値を掴む事になります。昨日、書いたスマート・グリッドの記事は、富士電機の相場批判でもあります。気付きましたか？
注意深く、かたるのレポートを読んでないと分かりませんね。
たくさんのヒントを「今日の市況」には盛り込んでいます。僕が相場の失敗を経験して成長しているように、皆さんも毎日読んで相場観を養って下さい。勿論、当たり前の話ですが私の相場観が正解ではありません。誰も先のことは分からないのです。だから僕に反対意見を持ち、行動することも自由ですね。自分が選んだ行動ですから…。
一つの出来事が、相場の流れを変えることもあります。
例えば中国の地震より、今はアイスランドの火山の爆発ですね。中国内陸部の地震は建材下郷に繋がり建設機械を考えますね。火山の爆発は異常気象を連想し、農作物の高騰などに結び付きますね。そうするとお金の流れが変化して、既存の流れが崩れる原因にもなります。カオス論理と言う言葉が、一時、はやりましたが、北京の蝶が、やがてＮＹで嵐を巻き起こすと言う連鎖の世界の話ですね。小さな現象でも大きな災害につながると言う話ですが、空港が閉鎖されるくらいの規模だから、相当な覚悟が必要になるかもしれません。
他人の発想と言うのは面白いでしょう。
私が気に入ってよく読むのは「よろずのつぶやきの和田さん」や「橘田レポート」などです。独創的な見方は面白いですね。当たるとか、当たらないとか、そう言う話のレベルではありません。物事の発想が大切だと言うことなのです。株価の動きより、どうしてそう考えるかと言うプロセスが大切なのです。皆さんには早く成長して欲しいと願っています。
2010年04月10日
減損会計の背景は…？
１９８９年の最高値のバブル崩壊から１５年、時間をかけながら清算作業してきた金融界は２００２年からの果敢な金融緩和政策で、ようやく銀行貸し出しが回復し、２００５年に総額で底打ちして正常な形になったのに…、疲弊した体力の回復期間もないままに、激変するデフレ政策の実行により、貸し出しが再び減り始めている所に、金融危機が発生した様子が日銀の統計資料から窺えます。これが今回の「かたるの失敗」の背景にあります。ベースマネーの増減により、銀行貸し出しの様子が変わることを念頭においてください。
「ベースマネー論」、かたるの仮説の一つです。
中央銀行の政策により土地や株価は影響を受けています。今は誰が考えても異常な現象です。三菱ＵＦＪ銀行の株価が、純資産以下に放置されている事実は、日銀の政策が間違っているのです。ところが金融危機発生により、日銀は再び緩やかな金融緩和政策をとり始めました。おそらくこの後、遅れて（通常は１年半後と言われる）現実の指標に変化が現れるのでしょう。昨年の２月からの緩和政策なので、今年の８月頃までには貸し出し推移がプラス成長に戻ることでしょう。この考え方は重要です。
そこで最近考えている急上昇する銘柄のシナリオが浮上します。
日銀の政策が変化した以上、この政策に苦しめられた会社の株価は上がる筈です。ただ果たして８月ごろまで保てる力があるかどうかが問われます。未だに東京の空室率は上がっています。まだ改善の傾向は見られませんね。この日銀の政策で地価はマイナスに転じ下落しています。地価の推移を見ると分かりますね。如何に日銀の金融政策が大切か…。
三菱地所は明治の作られた会社ですが、ダヴィンチは１９９８年創設２００１年上場です。都市銀行が採算を度外視した不良債権処理で、叩き売った土地を処理し莫大な利益を蓄えた会社です。しかし大きく背伸びした金子さんは、間違った日銀の金融政策で地価が下落した為に、減損会計の厳格化により継続融資が受けられず苦しんでします。既に債務超過になりました。私が度々、ダヴィンチを例に話しをするのは、この会社が好きなことも事実ですが象徴的な現象だからです。仮に日銀が超金融緩和政策から激変するデフレ政策に切り替えなかったら、優良企業として成長していたことでしょう。組織に守られた歴史ある企業はこの逆風を乗り切り、多少浮かれた新興企業が沈んだ背景です。
金融政策の変更が、最近の株高を支えている理由です。
異常な状態まで叩き落した株価は、正常な金融政策に戻りますから、回復するのが当たり前ですね。ここでかたるのハイリスク・ハイリターン投資が生きる筈です。株式投資には様々なリスクを取ることができます。ブリヂストンは世界一のタイヤメーカーですから、原材料費が多少上がっても、車が売れますからタイヤも売れるはずです。だからリスクは少ないです。その代わり儲けも少ないのが当たり前の理屈です。
しかし４０億円も損失を被ったかたる君が、少ない資金で儲ける為にブリヂストンを選択しても資金の回収は出来ません。だから当然ハイリスク・ハイリターンを狙います。その仮説の二番目の背景は、間違った日銀の政策により異常な価格に叩きつけらた、本来実力がある会社を探すことです。株価は減損会計処理費がなくなれば、大きく戻る筈です。折りしも、銀行はマイナス思考の時にはお金を貸しませんが、リスクがなくなりプラスの世界になれば貸し出し競争の再開です。郵貯も住宅ローンに進出すれば、尚更、競争は激しくなります。
本来の実力から劇的に叩きつけられた株価はたくさんありますね。全て１００円以下の株価ですが、このような低位株は急速に株価が戻る可能性があります。昔の高値はダテに付いた株価ではありません。それぞれの環境にマッチして、市場が付けた栄冠が過去最高株価です。ソフトバンクの１９８千円が、再び回復するとは思いませんが、やはり過去最高株価には意味があります。そこでかたる君は考えました。金融政策が正常に戻るなら…政策の失敗で苦労した企業の株価も急速に戻る筈。これがヒントです。
残念ながら銘柄は掲げませんが、（皆がちゃんと自己責任を理解してくれれば公開しています。）ヒントとしてある企業の業績を掲げておきます。下の業績推移を見てください。営業利益は黒字なのに…最終損失は減損会計のために赤字です。このような会社の業績の背景を考え、投資すれば大きなリターンが得られるはずです。ただし倒産の確率もまだありますね。リスクがあるからリターンが大きいのです。失敗すればゼロ、儲かれば５倍１０倍の夢。こんな魅力に溢れた株式が市場にはゴロゴロしています。注意です。くどいですが、あくまでも投資は投資家の裁量次第です。安全で儲かる投資はありません。どのリスクを取るかは投資家それぞれが決めることです。
2010年04月03日
自分の力量を考えて…
株価の予想は難しいものがあります。
一つは全体相場に影響されます。どんなに個別の会社の業績や材料が良くても、全体の市況が弱くては、やはり下がりますね。どちらかと言えば全体の市況の動きの方が大切なのが近年の動きです。その動きを加速させるのが個別の業績などの材料だと考えて良いでしょう。通常の経済状態ならば、そんなに全体の流れに影響を受けないのですが、近年は非常に強く全体相場に影響されると思います。
最近、ビスタニュースの紹介銘柄が軒並み高になっています。
２倍以上になっている銘柄はかなりの数になりますね。この理由は全体相場が改善してきたので、個別の業績が加味され他の銘柄より良く上がっているのでしょう。ただそれだけですね。要するにどんなに良い銘柄を選ぼうとも、全体相場が低迷すればやはり株は下がると言う事です。故に日銀などの政策動向は非常に重要です。
さて個別株をどのようにして選んでいるか？ 一例を掲げ解説しましょう。
既に予てから選んでいる銘柄の自動車です。当初、かたるはホンダを選んでいました。そうして日産からマツダにシフトしています。この背景には流れがあります。ホンダはトヨタと違い米国戦略で間違いませんでした。トヨタは大型車などに力を入れ２００６年頃からの戦略に失敗しましたね。ホンダ、日産は海外戦略を加速しています。相場が弱い時は先ずはトップ銘柄からです。参加者が少ないので当然です。今は参加者も増え先駆した銘柄は買われています。ここに来てマツダを選んだ理由は明確です。中国戦略と為替相場です。各社、似た様なものですがスバルは中国に進出していません。
マツダの中国は伸びています。２００９年は４０％増ですね。金型のオギハラを買収したＢＹＤは民間自動車で中国でも飛躍的な成長をしています。理由は低価格車に強いからです。当初、中国では８０万円以下の車が主流でしたが、ここに来て売買単価は上がり１００万円を超え始めたと言われています。マツダもアテンザが主流ですが、ここに来てアクセラが伸びています。何れも２００万円前後の車ですね。粗利率も高くマズマズの展開でしょう。しかしマツダは長安汽車とフォードとの３社提携の為に、生産調整に苦労して販売機会を逸したと言われています。つまり５月からは生産基地が移転され、今度はのびのび売れるわけです。中国の伸びに未来が見えます。
一方、グラフを見ても分かりますが輸出比率が高く、為替の影響を強く受けます。他の自動車会社は５０％以下なのですが、マツダは８０％弱の輸出比率です。最近の日米の経済状態で金利差が生まれ、為替に思惑が生まれます。ついでにトヨタの提携でＨＶとの活用により既存車の燃費は飛躍的に向上するでしょう。実は「きよら」など新車はリッター３２キロメートルと言われ、ガソリン車では世界トップなのです。米国で新基準が適用されることはあまり知られていません。まだ日経新聞では報道してないですね。
弱点は欧州ですが…最近のドル高傾向により、ユーロに対しても円安になっています。どう考えても、かなりの業績改善が見込めます。面白いのは四季報の予測１株利益水準が低いのです。ここでは過去最高利益が参考になります。だから仕手化する余地がありますね。懸念材料は全体の過熱感だけでしょう。これは仕手化で乗り切れる可能性があります。
問題は仕掛け人の実力ですね。素質はあるけれど…仕掛け人が上手くなくてはなりません。商船三井も素質は秘めています。株価が上がるか、上がらないかは神の裁量の領分です。相場を取り巻く環境が重要になります。為替も全体の流れも…色んな条件が整って相場のスケールが決まりますね。自分で調べなさい。グラフを作るためにマツダのホームページに行きデータを集めます。時間にして１時間半ぐらい掛かります。そうして、そのデータを検討します。マツダの生産高は月間で１０万台がピーク水準で今は７万台です。しかし海外生産地、特に中国でしょうが１５０００台から、既に３万台を越えになり過去最高の領域です。
これから米国が改善し、欧州も改善傾向、為替は円安に流れ中国販売が増えることを考えると相場の将来性は明らかです。タイにも生産基地を有しアジア戦略の布石もあり、唯一の弱点の技術力をトヨタとの提携で補いＨＶにも進出します。何故、マツダだけを採り上げているか？ 実はかたる君の本命銘柄は他にあります。しかし公開ページを考慮し、あまり影響力がない大きな銘柄なら、多少は説明しても良いか…と考えました。自分で調べなさい。やる気さえあれば自分で考えられます。その為の資料は揃っています。会社のホームページに行けば、決算資料は公開されています。自分で充分に吟味して疑問に思ったらＩＲ担当者に電話で質問しても良いでしょう。場合によれば訪問しても普通の会社はちゃんと応えてくれます。普段から新聞を読めばいろんな情報が手に入ります。
自分で会計士の勉強をしてもいいし、アナリストの勉強をしても良い。本当に株で儲けたいなら新聞や雑誌を読み、会計法などの勉強をして相場のデータを日々追い、資料を作れば良いのです。かたる君のパソコンには経済データが、たくさん保管してあります。最近は便利になって、日本だけでなく米国も中国もデータを集められます。背景のない相場の上昇は一時的です。ＧＳユアサに悲観的だったにも、早すぎる為。そうして業績の向上と株価が見合わないためです。でもマツダの株価は納得できますね。ただマツダも高くなればやはり売ります。当たり前のことです。（相対的にかなり上がっている段階です。）
高くなっても買い続けられるのは、滅多に現れない成長株だけです。成長株はＰＥＲの世界ではなくＰＳＲの世界で株価が説明される領域です。ＰＥＲで論じている段階なら、いくらでも買えます。ＰＥＲ１００倍と言う水準は限界ですね。その上を買うためには、ＰＳＲの世界の語られる売上げの飛躍的な伸びがないとなりません。飛躍的な伸びとは最低でも３０％以上ですね。出来れば２倍、５倍と言う目安がないと株は買えません。１兆円企業の売上げが２倍になることは先ずないですね。しかし１０億円企業なら可能です。
先ず自分で考え、どうしてそうなるのか充分検討します。
そうして納得したら失敗に備え行動に移します。いつも成功するとは限りません。リスクが取れる自分の裁量があります。自分の力量のなかで挑戦すれば良いのでしょう。撤退する勇気が必要なことも、このたび学びました。人それぞれの力量が違い、１０００株でも１０万株でも同じ投資なのですね。分かりますか？ 先ずは自分の力量を磨く為に、どうして株が上がるのか？ その背景を考え納得してから買うことです。