コラム: 2005年10月アーカイブ

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2005年10月30日

商社研究

さて上記は今中間期発表分と通期予想の一覧です。株式市場は６ヶ月先を読むと通常言われますので、通期の利益水準が問題となるわけですが、双日の固めの予想が進捗率からお分かりいただけます。（進捗率は最終利益予想の中間期確保利益の割合です。）既に双日は通期予想の６８％を確保しているのです。それにひきかえ物産の進捗率は５０％を下回っております。海外の権益が多い会社は概ね資源価格の影響を受ける会社と思って良いでしょう。だから円安になれば利益が出やすくなります。通期見通しの前提が双日の場合、１＄＝１０５円、３５～４０ＵＳ＄／ＢＢＬとなっており保守的ですが、三菱商事は１０７．２円、４９．８ＵＳ＄/ＢＢＬと発表されています。住商などは１１２円の為替水準を前提にしているようです。如何に硬い数字を発表しているか、双日の株価への想いが伝わってきます。

現時点の一株利益と株価、ＰＥＲを比較してみましょう。双日の前提は、総発行株式総数が期末の４億１２０万５５６５株を元に計算します。三菱商事は１６億７２５２万３１９４株です。物産は１５億８１９４万９５５４株です。住商は１２億４４４２万７３５５株です。伊藤忠は１５億８２１７万９０３７株です。丸紅は１４億９２９８万２９２６株です。

（中間ＰＥＲは単純に半分にしてあります。優先株式や潜在株式は考慮していません）

明らかに双日は割安なのです。今の株価の２倍程度まで上昇しても不思議ではないのですが、優先株が丸紅も発行していますが、双日の場合は異常に多いのです。この見方をどうするかにより意見が分かれるのです。会社側の発表のように期間利益で償却するのか？それとも増資などにより発行株式が増えるのか？市場は現時点では２倍まで増えるとみて評価しているのですね。ここが双日の株価を見る上で意見が分かれるのです。業績が発表された日に株価は乱高下しましたが、会社側の発表のように業績面から株価が乱高下する理由は全くありませんね。双日の業績発表は、かなり控えめで非常に硬い数字を打ち出している事が、他社比較をすると分かります。故に早晩、他社に株価が低調でも双日の株価訂正は徐々に行われるものと考えております。株価裁定を考えるなら物産売りの双日買いなのでしょう。６ヵ月後が楽しみですね。

さて本日は、後でかたるクラブを更新します。

投稿者 kataru : 09:51

2005年10月23日

秋の夜長…

相場観の話しは「かたるクラブ」にて、後で書こうと思います。東京は青空と夕焼けに包まれています。昨日はブツブツの軽井沢の別荘によばれ一泊してきました。彼の作ったけんちん汁がおいしくて…料理は上手いが彼の価値観はやはり変わっている。僕とは随分違うように思います。この時期の軽井沢は寒く、朝、見晴台まで行ってきたのですが、天気は良く紅葉も素晴らしいのですが、風が冷たいのです。浅間山が雪に包まれて富士山のように綺麗でした。後で知ったのですが初冠雪だそうです。昨日の軽井沢はカミナリがなって雨が降っていたようなのですが…今朝はすっかり晴れ渡っていました。庭にリスが走っていたり…暖かな陽だまりは心地よい安らぎの空間で、木立の間からの木漏れ陽とやさしい森の匂いは僕らをそっと包んでくれるのです。素敵な時間の流れですね。昨夜、まきを燃やした暖炉の炎には安らぎを感じました。あぁ、早く僕も別荘が欲しいな。残念ながら、デジカメを持っていかなかったから、この感情はなかなか伝えられないね。久しぶりに自然に触れ、ホッとしている次第です。

明日からまた数字との戦いの日が続きますね。テレビは見なかったので野球もなんにも知りません。ブツブツの話しではあと３年間、株は高いと思っているようです。そうして出来れば、天井を付けるその時に証券マンを辞めたいと言っていました。みんな、それぞれいろんな事を考えているようです。今、ニュースで菊花賞のＶＴＲを見ました。すごいね。ディープインパクトと言う馬は…こういうスターが生まれると市場と言うのは盛り上がるものなのですね。最近、馬券を買ったことがない僕も名前を知る存在なのですから、すごい人気なのでしょう。株式市場も同じなのです。人気株が生まれ、その人気株が全体の市場水準を決めていくのですね。例えば住金の一株利益が３０円だとすると、株価が４００円で１３倍ですが、株価が５００円になればＰＥＲ１６倍になります。このまま上がり続け８００円になるとＰＥＲ２６倍になります。

…にも拘らず新日鉄の一株利益が５０円だとして、株価が５００円で居続けることはありませんね。住金がＰＥＲ２６倍なら新日鉄はＰＥＲ２０倍程度まで買っても良い。との比較感が生まれます。かくして新日鉄が株価１０００円になります。そうなると新日鉄がＰＥＲ２０倍なら、もっと成長力のある会社はＰＥＲ３０倍だという事になり、次々に連鎖反応が市場で巻き起こります。鉄鋼株は市況産業なので、鉄鋼相場に業績は影響を受けます。だからあまりＰＥＲを高く買うことは出来ません。しかし巨大設備が必要な装置産業で莫大な投下資本を必要としますから、インフレの社会になれば有利になりますね。逆にデフレの社会になると物の価格が下がるので、性能が良くなった最新設備が安く買え、同じような装置を作っても安いコストで生産効率も上がるわけです。最近の物価傾向などを見ると、大型資本の株が上がる理由の一端に、このような解釈もあるのでしょう。

石油価格が上がったといって悪いことばかりではありませんね。代替エネルギー開発の技術開発が進み人類の能力が上がります。戦争もある意味では技術革新の場でもありました。市場主義と言うのは、ある意味で効率的なところに資金提供をする場なのですね。株式市場はその必要な所に資金を提供するのです。ここに株で儲けるヒントがあるのです。人々が欲しがるものに資金が流れるのです。需給はある意味で上手くできています。欲しい人と要らない人とのバランス感覚に値段が付けられています。ホリエモンが宇宙旅行の分野にお金を投じようとする行為は、一見、馬鹿げているようにも見えますが、ある意味で人間の進歩に役立っているのかもしれません。生きたお金を使う。お金は何の為に使うのか？　考えさせられますね。

ボケッと休日を過す時間も大切ですが、秋の夜長をいろんな奴と語らうのも、自分自身に栄養を与える事になります。最近、飲む機会が多くなった「かたる君」のおなかの周りにも、少しずつ脂肪の栄養が付いてきました。あぁ、自己管理の難しさを自覚します。同じ栄養でも頭は良いけれど、お腹は…何とかならないかなぁ～。ダイエットは女の子だけの専売特許ではないようです。

投稿者 kataru : 17:45

2005年10月16日

ＩＲＮＥＴの目指す道

アイ・アール・ネットも少しずつ収益を上げて、自前で参加メンバーの飲み会など会合の経費や執筆者に若干のお礼を出来るように、収益性を高める努力をし始めます。決算書が完成すれば皆さんに公表する予定です。基本的に全ての収入は皆さんへ還元する予定で考えております。多くの方が喜んでもらえるようなサイト作りを目指しているわけです。未来かたるは基本的にいつまでもボランティア精神で臨む予定ですが、こっちが本業になれるような収入ができれば良いなぁ～とも思っております。そうすれば、より素晴らしい内容になるでしょうに…本来のＩＲの普及に努められれば幸いだと考えております。

「ＩＲ」と言うコトバは良く耳にすると思いますが、意味を良く知らない方が多いと思います。「ＩＲ」はＩＮＶＥＳＴＯＲ　ＲＥＬＡＴＩＯＮＳと言う頭文字を取ったものです。私は株式投資にあたって、投資家に自己責任の確立が求められるなら、株式を公開している上場企業にも法律や規則で求められた情報開示（有価証券報告書などの公開）の他に、投資家が自己責任で投資するに足りる情報を、包み隠さずに開示する責務があると思います。アカウンタビリティー（説明する責任）の重要性を、株式公開企業の皆様に充分に認識してもらいたいのです。ＩＲＮＥＴの役割はそんな分野を、より豊かに出来れば良いなぁ～と考えております。

わが国は明治政府の時代から富国強兵政策を実施し、戦後は豊かな国民生活実現のために、加工貿易政策を実施してきました。その為に、現状の政策は強い企業造りの為に国民生活が犠牲になってきたのです。最近ではアスベスト問題など、業界団体に配慮した政策が実施され、国民の安全が脅かされたのです。古くは水俣病などの嘆かわしい公害問題に揺れた時代もありました。日本村社会から国際社会デビューのグローバル化が進展し、官から民への流れが象徴されるように郵政民営化法案が成立しました。同じように社会の流れは生産者から消費者に向かっているのです。国民が豊かになる、国民の為の政治が求められています。政・官・民の癒着構造は断ち切らねばなりません。

最近の市場の流れを見ると、村上ファンドの出現やライブドア事件を始め、楽天のＴＢＳへの提案など全て時代の流れの一環です。ディー・トレイダー化する市場現象もグローバル化する市場主義の流れの中にあります。ソフトバンクはＮＴＴに挑み、我々に豊かなネット環境を整備してくれ、日本の一時代を築き上げました。微力ながらＩＲＮＥＴもそんな会社にしたいと考えているのです。市場を公正で豊かに土壌にするために、上場企業のＩＲ活動をもっと盛んにする必要性があるのです。ところが多くのネット・トレイダーなどは、株式投資の意義をおろそかにし、儲ける為に目先の欲に振り回されているようにかんじます。

恥ずかしながら、私自身が長い間、同じ経験をしてまいりました。良い情報を求め、色んなグループとの接触を試みたり、いろんな方との人脈を通じ真の情報を求めようと奔走したものです。ところが、本当の情報などないのですね。あるのは自分自身の心の問題だと気付くようになったのです。最近、運用成績が上がったのも、市場での負け組みを返上し、勝ち組に転じたのも、全て本来あるべき自分の姿に気付いたからなのです。カネボウの悲惨な事件が許される背景が、残念ながらわが国、日本に存在するのです。やってはならない地位にあるものが犯罪に加担したのです。しかし中央青山と言う監査法人は、何故か倒産しませんね。おかしな現象です。本物の市場主義なら、全ての顧客は他の監査法人に依頼を移すべきです。ここに日本人の甘さがあります。

ＩＲＮＥＴは長い準備期間を経て、少しずつ変化してまいります。日本の市場にＩＲと言う新しい概念を育てたいと願っております。その為に投資家ご自身が、本物の投資家に育って頂かなければなりません。何故、未来かたるが双日を一貫して取り上げているのか？　ダイエーを外し双日に絞った理由はなんなのか？　何故、銀行株だったのか？　すべて原点の発想が利益に結び付いているのです。時代の流れは誰にも止められません。市場主義と言うのは本物が育つ仕組みなのです。その為の礎にＩＲＮＥＴはなりたいと考えています。

投稿者 kataru : 10:10

2005年10月10日

もっと遊びたい！

最近は急に寒くなったようで、体調を崩される方も多いようです。秋はブタクサのアレルギー性鼻炎なのですが、春のスギ花粉に比べると軽く、春より秋の方が好きです。そろそろ紅葉がみられる季節になり、ＩＲＮＥＴも季節感を感じさせる表紙になっていますね。今年は那須の「山楽」の風呂に入ってみたいが、一杯かなぁ～？　あそこの温泉は紅葉が見事なのです。今年は上高地の帝国ホテル（テラス付）を予約していたのですが、母の手術日と重なりやむなくキャンセルしました。楽しみにしていたのです。久しぶりの上高地。どんな感じなのだろうか…と、

秋は食べ物がおいしくなる季節、食いしん坊のかたる君は、最近、宴会続きでおなかが出てきました。胴回り８５センチを超えると内臓脂肪が溜まり、成人病にかかる確率が非常に高くなるそうです。運動不足になりがちな都会人、現代人にとって、どうしても年をとると太るようになるようですが…頑張らないといけないと思い、ジムでパーソナル・トレーニングを受けたのですが、行く時間がないのです。なんとか時間を作らないと…

人間は苦しいことを避ける性質があるようで、特に私の場合、その傾向が一般の人より強いようです。しかし株の下げは意外に辛抱できます。最近は、株の下げはあまり苦にならなくなりました。そう言えば、何度か追証を経験するかたる君は、この所、好環境に支えられ追証と言う言葉を忘れているようですね。忘れた頃にやってくるのが追証と地震かな？　パキスタンで多くの方が被害にあわれた様子で…天災ばかりは防ぎようがないですからね。

株式市場の調整はまだ一週間、いくら微調整と言っても、これだけ上げたので普通は４週間ぐらい続くと思うのが第一予想なのですが、住金の動きを見ていると意外に調整が短く、ひょっとすると、まだ上げ波動の最中では…と感じるような気もするのです。…となると、いつ調整波動が来るの？　と警戒感も働くのですが、今日の日経新聞のような「生保は冷静だ」という記事を読むと、とてつもなく大きな相場のようにも感じるし…要するに分からないのですね。そうなのです。分からないのです。だからどちらの方向に相場が向かっても対処できるような売買手法が一番良いのだろうと考え、今の売買手法を採用したのです。

たまには１ヶ月ぐらい、のんびりと南の島に行って、読書や釣りやダイビングなどしてバカンスを過ごせる身分になりたいと思っている次第です。もっと相場が的確に見える時間を長くする為には、どんな訓練を積めば良いのかな？　きっと、精神力なのでしょうね。儲けることは…この強い心があるかどうかが勝敗を決めるのでしょう。強い精神力と言うのは、我慢することではなく、的確な判断を下せる精神力と言う意味です。かたるは証券マンなのでお客様の資金力に応じてポジションを決めます。上がると思っても株を売ることが良くあります。

矛盾しているようですが、無用なリスクを避けようと思っているのです。しかしリスクを取るときには取るのですが…このリスクを取る環境が問題なのですね。最近はリスクの許容度と言うことを考えるようになりました。何か休み明けでボケっとし、取り留めのない話になりましたが、はやく相場観を戻さないとね。それではまた明日…。

投稿者 kataru : 21:22

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